아마존의 성장 엔진은 여전히 강한가? 여기 두가지 메트릭스에 주목

지난 10월 초 이후 이 거대 이커머스와 클라우드-컴퓨팅 기업의 주식이 급락을 했음에도 불구하고 지난해 전체시장이 하락한 것을 감안하면 연간 실적은 놀랍다. S&P 500과 나스닥 지수는 각각 4.4%와 3.9% 하락하였다.

고성장 테크주들이 지난해 4/4분기에 얼마나 어려웠는지 본다면 투자자들이 다른 테크 거대기업들에 비해 시가총액으로 세계에서 가장 가치있는 이 회사를 계속해서 선호해야할지 의문을 갖는 것은 당연하다.

아마존의 3분기 실적 보고는 이 기업의 핵심 비지니스인 온라인 상품 판매가 연속 4분기동안 둔화되어 많은 투자자들을 놀라게 했다. 이것은 이 기업이 성장의 정점에 이른 것이 아닌지 의문을 갖게 만들었다.

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아마존의 성장 엔진이 아직 유효하고 성장주들이 어려움을 겪고 있는 현재의 시장 상황을 극복하기 충분하게 강한지 결정하는 두가지 요인이 있다.

이 기업은 온라인 판매가 감소하는 것을 허용할 수 없다. 아마존은 북미의 최대 온라인 소매업체이다. 이 경쟁적인 이점이 투자자들이 만족하는 페이스로 지속적인 성장을 하기위해 치명적이다. 가까운 미래에 아마존의 독보적인 자리에 위협이 될만한 것이 보이지 않는다.

이마켓터(eMarketer)에 의하면 아마존은 미국 소매 판매에 2,582.2억 달러를 2018년에 달성할 것같다. 이는 미국 전체 온라인 소매 지출의 49.1%를 차지한다.

온라인 도서 판매로 시작한 이 기업은 이제 모든 영역의 이커머스의 선두가 되었다. 이는 제3자 판매업체를 연결하는 강력한 마켓플레이스(Marketplace) 네트워크, 식료 잡화류에서 의류에 이르기까지 지속적으로 확대되는 상품종류 그리고 프라임(Prime) 형태의 인기있는 로열티 프로그램이 뒤받침이 되어 가능했다.

이 시장 지배력이 또한 아마존에 엄청난 힘을 주어 기존의 산업들을 뒤흔들고 새로운 기회를 만들게 했다. 2017년 중반 아마존의 유기농 식료품 체인인 홀푸드(Whole Foods) 인수는 전통적인 소매업 분야를 뒤흔들어 놓았다.

아마존은 광고업에서 음성인식 가제트, 스트리밍 미디어까지 산업을 지속적으로 확대해 왔다. 최근에는 성장에 더불어 수익을 늘이기 위한 것에 초점을 맞추기 시작했다.

여전히 아마존의 상승지향 움직임을 방해할 리스크는 있다. 만약 미국 경제가 침체국면으로 들어가거나 미중 무역 전쟁이 대기업이나 소기업의 지출을 줄이면 아마존도 이 영향을 받을 것이다.

만약 이 기업이 계속해서 산업을 확대해 나가면 감독기관의 주목을 끌게될 것이다. 도널드 트럼프 대통령이 소셜 미디어나 인터뷰를 통해 반복해서 이 기업이 미국 소매업체나 우편서비스를 헤치고 있다고 공격했다.

이러한 리스크에도 불구하고 아마존은 여전히 큰 수익을 올리고 있다. 최근 분기에 아마존의 영업 이익은 37억 달러로 1년전 동분기 347백만 달러와 비교가 된다. 9월말까지 9개월동안의 영업 이익이 86억 달러로 전년 동기간의 19억 달러와 비교가 된다. 팩트세트(Factset)에 의하면 2018년 4분기는 매출이 전년대비 20%로 증가할 것으로 전망한다.

아마존의 실적 모멘텀에 또 다른 기여를 하는 것은 웹 서비스 비지니스(AWS)이다. 이는 빠르게 성장하는 사업 부문의 하나로 마이크로소프트 (NASDAQ:MSFT), 구글 (NASDAQ:GOOGL) 그리고 IBM (NYSE:IBM)을 포함하는 다른 거대 업체들과 시장 점유율 경쟁을 하고 있다. 현재는 아마존이 30%의 시장 점유율을 갖고 있다.

비록 아마존의 웹 서비스 부문이 전체 매출에 큰 기여를 하지는 못하지만 클라우드 컴퓨팅 비지니스는 아마존의 주축을 이루는 중요한 부분이 되어가고 있다. 예들들어 지난 9월 말까지 9개월동안 AWS의 영업 이익은 51억 달러로 아마존 전체 영업 이익에 73%를 차지했다.

그러나 이 디지털 이코노미 부문은 점점 경쟁이 치열하다. 사실 모든 주요 테크 기업들이 이 사업에 뛰어들고 있다.

예를들어 마이크로소프트는 내부 기술이나 유지 보수에 투자하는 대신 데이터를 저장하고 마이크로소프트의 데이터 센터에서 어플리케이션을 이용하려는 업체들에게 클라우드 서비스를 판매하는 기업으로 탈바꿈하려고 하고 있다.

최근 분기에 마이크로소프트의 코머셜 클라우드 매출은 47% 증가하여 85억 달러이고 이 사업의 이익은 4% 포인트 확대되어 64%가 되었다.

최종 결론

여러부문에서 아마존의 지배적인 포지션은 그 주식이 테크 섹터에서 안전한 주식의 하나로 만들기에 충분하다. 물론 어제 종가 기준으로 $1,659.42는 싼 것은 아니다. 그러나 이는 여전히 9월 초의 고점 $2,050.50에 비해 거의 20%나 하락한 수준이다. 성장주의 리스크가 올라갈 때 투자자들은 포지션을 취하기 전에 신중을 기해야 한다.

아마존이 1월 31일 장마감후 2018년 4분기 실적 발표를 할 때, 만약 AWS 사업이 경쟁으로 압박을 받거나 주 사업분야인 이커머스가 더 이상 성장을 못한다고 보이면 주가는 부정적으로 반응할 것이다. 그러나 만약 주식을 매입하고 장기간 보유할려면 단기간에 거의 1/4의 가치를 잃고 난 이후의 아마존은 매력있는 주식으로 보일 것이다.

~가 작성한: Investing.com