2019년 시장 전망과 전략설명 (Long-Short)

최근 미국 10년물 금리는 20일 연준의 발표 이후 2.75% 까지 떨어졌습니다. 이와 동시에 원자재시장을 끌고 내려갔는데, 이러한 금리의 하락이 진행이 멈출 때 시장의 반등이 있을 거라 보고 있습니다. 이와 별개로 중요한 것은 시장금리의 하락과 별개로 FOMC에서 발표한 점도표를 보아야 하는데, 위원 17명중 동결: 2명, 1회: 4명, 2회: 5명, 3회: 6명으로 나타났고 트럼프의 의중과 다르게 금리 인상은 2~3회가 다수인 점을 고려해야 합니다.

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이로 2019년 10년물 채권의 금리는 평균 3.10%까지 상승할 것이라 판단되며 원유 및 신흥국 시장의 활황에 맞물려 원자재 시장은 회복세로 돌아 설 것으로 예측합니다.

- 요약: 신흥국 시장 및 금리의 인상을 바탕으로 원자재 시장 상승예측; 달러보다 금리를 추격하는 것이 효율적

미국 내 지수의 변동성으로 인해 금리가 상승하더라도 포토폴리오에 안전 자산에 대한 배분이 필요한데, 이로 디플레이션 및 리세션이 없더라도 금을 포토폴리오에 넣어두는 것이 중요합니다. 특히 분기별 예측 값(3월 1250, 6월 1320, 9월 1370)에 맞춰 대응하는 것이 중요합니다.

유로-엔 또한 달러약세 대비 투자를 하는 것이 좋으며 특히 유로의 경우 양적완화 종료와 금리 상승에 맞춰 포토폴리오에 넣어두는 것이 중요합니다.

■ 롱-숏(Long-Short) 전략에 대한 구성

양방향 투자를 하시는 분들은 한번쯤 들어 보셨지만 어떻게 헷지가 되는 지 어떻게 타이밍을 조절할 지 에 대하여 잘 모르시는 경우가 많아 설명을 하고 가려 합니다.

롱-숏 전략의 포인트를 먼저 말하자면 양방향이 아닌 '레버리지운용률의 차이'입니다. 운용률 외 차이가 아닌 시간의 차이일 경우 월물 스프레드(캘린더 스프레드)가 적용되는 것이기도 합니다. 결국 레버리지 운용률이 다른 두 가지 상품의 마켓 타이밍(market timing)과 포지션 사이징(position sizing)을 어떻게 배치하는 가의 문제입니다.

예를 들어 설명하자면 레버리지 3인 etf 상품과 레버리지 5에 맞춘 선물 포지션이있습니다. 장기적으로 기초자산이 오를 것이라 생각하는 데, 단기 추세로 반대 방향이 나올 때 대응을 알아 볼 겁니다.

이러한 롱-숏 또는 월물 스프레드(캘린더 스프레드)에 있어 하나의 팁을 이야기하자면 레버리지가 낮을수록 운용금을 높이고 장기포지션에 두는 것과 레버리지가 높을수록 운용금을 줄이고 단기포지션에 배치하는 것입니다.

- 그리고 타이밍에 있어서 기준을 정하자면 대응변수(이전에 생각하지 못했던 상황)에 레버리지가 높은 상품을 넣는 것입니다.

-요약: 롱숏전략은 레버리지운용률이 다른 상품이어야 한다. // 장기 포지션은 낮은 레버리지 상품을 높은 비중으로 잡고 단기 포지션은 높은 레버리지 상품을 낮은 비중으로 잡는다.

□ 원자재 시장의 인과 정도(Causality)

시장의 크기만 보았을 때 시장 별 크기는 다음과 같습니다.
[채권시장 >>> 외환시장 > 주식시장 > 원자재시장]

시장의 크기에 따라 원자재 시장에 대한 영향 정도를 이야기하자면 채권시장의 경우 54.2%, 외환시장의 경우 23.1%, 주식시장의 경우 10.9%입니다. 그 외는 원자재 시장의 자체 변동성을 갖습니다.

▣ 전략수립

- 기존 전략 방향
원유

• ① 3,5,7 월물 $47~50 풋옵션 매도 + ETF매수(종목코드: UWT) – 비중 (3: 7)
• ② 2,3월물 $65~74 콜옵션 매도 + ETF매수(종목코드: UWT) + 선물매도 단기 대응 – 비중 (24: 64: 12)
• ③ ETF매수(종목코드: UWT) + 신흥국 시장 매수(종목코드: EDC) + 멕시코 지수 추종 (종목코드: MEXX)

- 금리 하락 경우 (10년물 금리 추격시)
→ 금 선물의 매수 대응이 중요

[금 선물 + 채권 선물] 매수
기존 전략②내 $44 풋매수 추가
기존 전략③내 인도 지수추종 추가 (종목코드: INDL)

- 금리 동결 경우
유로-엔화 매수대응: 변동성이 높으니 낮은 레버리지 또는 단기간(1~2시간) 선물대응

~가 작성한: Chan Sohn