주간 전망: 실적에 대한 실망이 계속해서 주가를 압박할 것인가?

다우존스 산업평균은 금요일 1.19% 소폭 하락했다. 10월 3일의 높은 종가 26,828.39에서 전반적으로 8.9% 하락은 이 대형주 지수가 반등하면서 7.99% 하락으로 마감했다.

지수에 포함된 30개 주식들의 상승세가 느려, 다우존스 산업평균은 미국 주요 인덱스들 중에서도 가장 느리게 조정 국면에 들어가고 있다. 한 주간 지수가 2.97% 후퇴했으며, 지난 5주 중 4주를 하락 마감했다.

또한 다우지수는 아직 10%까지 하락하지 않아서, 월스트리트에서는 이 지수가 아직 조정 국면에 진입하지 않았다고 보고 있다. 그러나 중기적으로 보면 이 또한 하락 추세를 만들었다. 그럼에도 불구하고 월별 차트에서 볼 수 있듯이, 지수가 2009년 바닥 이후 상승 추세선 위에서 머무르고 있으며, 두 개의 하향 고점과 저점을 형성하는 곳과는 멀리 떨어져 있어 장기적으론 여전히 상승 추세안에 있음을 알 수 있다.

게다가 지수가 올 초와 비교해 오직 0.14%만 하락했기 때문에, 다우 지수는 올해 현재까지는 나스닥 종합주가지수 다음으로 가장 좋은 실적을 보이고 있다.

아마존과 알파벳 실적 보고 이후, 금요일 나스닥 지수가 2.07% 빠지면서 급락했다. 두 거대 기업 실적이 모두 예상치를 넘었으나 전망이 실망스러웠다.

지난주 후반 살펴봤듯이 최근의 하락세는 주로 앞으로의 실적 전망이 약세로 돌아섰기 때문으로 보이며, 우리는 견고한 미시적 거시적 데이터에도 불구하고 기업 경영자들이 부정적인 시장 분위기를 허용하고 있는 것인지 의문을 제기했었다. 비록 기술주가 하락하긴 하였으나, 기술 부문은 올 초부터 현재까지 3.82% 오른 유일한 상승 부문이다. 그러나 나스닥은 지난 한 주간 3.78% 하락하고, 4주 연속 하락세를 거듭해 총 10.93% 빠졌다. 또한 8월 27일의 높은 종가 8,109.54에서 11.62% 빠진 수준이다. 이로 인해 조정 국면으로 들어서게 되었다.

러셀 2000 지수가 금요일 1.07% 하락 하며 예상보다 크게 빠지지 않았다. 주간으로는 3.78% 하락으로, 6주 연속 하락해 총 13.82% 빠졌다. 이 소형주 인덱스는 2주 반 전 조정 국면으로 접어들었다. 8월 27일의 고점 1,740.75 기준으로 14.76% 급락하며 다른 지수들보다 깊은 조정 국면으로 들어섰고, 연 초부터 지금까지는 3.38% 하락하며 올해 비교적 저조한 실적을 보이고 있다.

GDP가 3.3%의 예상치(연율 기준)보다 3.5%로 성장하면서, 전체적으로 금요일 주가들이 반등했다. 또한 주요 인플레이션 지표인 PCE 물가 지수가 2.2%의 예상치를 상당히 밑도는 1.6%로 나타났음에도 불구하고, 개인 소비 (GDP의 2/3 이상을 차지) 부문이 2014년 4분기 이후로는 가장 큰 4% 성장하면서 이를 상쇄했다.

우리가 이전에 지적한 바와 같이, 만약 실적이 작년 대비 20% 성장하고 경제 데이터들이 견고한 모습을 보이고 있다면, 최근의 매도세를 이끈 요인은 무엇인가? 그 요인은 무역 전쟁과 금리 인상에 따른 투자자와 많은 기업 경영진들의 시장 분위기로 보인다.

지난 목요일, 우리는 SPX와 다우 지수 두 개 모두에서 중기적인 하향 추세를 보았다. 지수가 2월 바닥 이후의 상승 추세선을 하향 돌파한 이후, 일간 차트에서 가격이 두 개의 하향 고점과 저점을 형성했다.